“История не повторяется, но часто рифмуется”, –любил говорить Марк Твен. И действительно, наблюдая за ажиотажем вокругкриптовалют или компаний-“единорогов”, трудно не провести параллели ссобытиями двадцатилетней давности. Индекс NASDAQ достигает рекорднойотметки в 5048,62 пункта. Кажется, что эра “новойэкономики” наступила, и законы гравитации больше не действуют на фондовомрынке. Но уже азиатский финансовый кризис через несколько дней начинается обвал, который войдет в историюкак “крах доткомов”.
Экономический кризис в Восточной и Юго-Восточной Азии 1997-1998
“МММ”, “Хопер-Инвест”, «Властилина”,и другие финансовые пирамиды 1990-х словно списаны с британского сценариятрехсотлетней давности. Этот эпизод британской финансовой истории не только разорил тысячи инвесторов, но и породил термин “пузырь” в его экономическом значении. 3 февраля 1637 года на аукционе в Харлеме впервые не нашлось покупателей на партию тюльпанов. Цены рухнули, оставив многих инвесторов с неликвидными луковицами на руках. Долговой кризис отразился не только на азиатском регионе.
“Рыночная экономика – отличный слуга, но ужасныйхозяин”, – эти слова Кейнса стали мантрой нового экономического мышления. Для России, тогда уже СССР, Великая депрессия парадоксальнымобразом стала временем индустриализации. Либо мы сделаемэто, либо нас сомнут”, – заявил Сталин в 1931 году. В Германии экономический коллапс проложилдорогу к власти нацистам. В Японии милитаристы использовали кризис какоправдание для агрессивной внешней политики. Сегодня, когда мир сталкивается с новыми финансовымивызовами, от криптовалют до финтех-революции, опыт 1907 года остаетсяактуальным.
VII. Что еще требуется для поддержания экономического роста и справедливости?
С самого начала программы макроэкономическая политика Кореи была направлена на временное резкое увеличение процентных ставок в целях стабилизации вона и во избежание спирали понижения курса-инфляции. Эта мера позволила восстановить финансовую стабильность к началу 1998 года, и как только курс вона стабилизировался, макроэкономическая политика быстро смягчилась, чтобы дать стимулы к развитию экономики. Кроме того, власти приняли экспансионистский бюджетный курс в начале программы, чтобы сгладить последствия неизбежного спада. Правительство понимало, что для гладкой реализации стабилизационных мер потребуется консенсус широких общественных слоев, и составило трехсторонний Договор с участием профсоюзов, деловых кругов и государства. Власти также укрепили сеть социальной защиты путем расширения системы страхования безработицы и предоставления прямой помощи через программы общественных работ, временной защиты средств к существованию и другие социальные программы.
Страна, выигравшая войну, теперь стремилась завоевать мировые рынки. И тут на горизонте появилась новая захватывающая возможность – недавно освободившиеся латиноамериканские страны. Сегодня, когда мы слышим о новых “революционных”инвестиционных схемах, стоит вспомнить урок компании Южных морей. Он напоминаетнам, что в мире финансов нет ничего нового под солнцем, и что старая поговорка“бесплатный сыр бывает только в мышеловке” актуальна сейчас какникогда. Для современной России история краха Южных морей звучитпугающе знакомо.
Уроки Азиатского кризиса
К 1933 году ВВП США сократился на треть, безработица достигла 25%, а промышленное производство упало на 47%. “Никогда еще финансовый мир не был так близок к полномукраху”, – писал Wall Street Journal. Кризис начался с неудачной попыткигруппы спекулянтов захватить контроль над медной компанией United Copper. Когдаих схема провалилась, это спровоцировало цепную реакцию банкротств.
Последствия для азиатских стран
Редкие сорта с причудливыми узорами на лепесткахценились особенно высоко. Полученные в результате иностранных инвестиций средства выдавались в качестве кредитов под малоперспективные проекты, не способные гарантировать должный уровень дохода. Так называемый «кумовской капитализм», когда деньги выдаются не на основании экономического анализа, а на основании политического давления либо родственных связей, особенно сильно ударил по экономикам Южной Кореи и Японии.
- Была создана системастрахования вкладов, введено трудовое законодательство, начаты крупныеинфраструктурные проекты.
- Мировой финансовый кризис 2008 года – это не просто строчкав учебниках истории.
- Добро пожаловать в Азиатский финансовый кризис – событие, которое заставило инвесторов и экономистов переосмыслить самые базовые принципы глобальных финансов.
- Он показал, насколько взаимосвязан современный мир и какбыстро локальная проблема может превратиться в глобальный кризис.
- По мере стабилизации курса бата власти Таиланда снижали процентные ставки.
Курсы национальных валют были привязаны к стабильному доллару США, что внушило ещё больше оптимизма западным инвесторам. Азиатская валюта была стабильной все 1990-е вплоть до начала 1997 года. За первую половину 90-х вплоть до 1996 года среднегодовой прирост ВВП азиатских стран, в частности Малайзии, Сингапура и Таиланда, составлял более 8%. В первой половине 90-х весь мир наблюдал быстрый взлет экономик ряда азиатских стран. За впечатляющий экономический рост они были прозваны «азиатскими тиграми». Изначально в это число входили лишь Южная Корея, Сингапур, Гонконг и Тайвань, которые бурно развивались ещё с 1960-х.
Он напоминает нам о хрупкости финансовых систем и о необходимостипостоянной адаптации регуляторных механизмов к меняющимся реалиям. “Мы не можем полагаться на доброй воле одного человека,каким бы выдающимся он ни был”, – заявил сенатор Нельсон Олдрич, намекаяна роль Моргана в преодолении кризиса. Первые тревожные звонки прозвучали в начале 1825 года, когдастало ясно, что многие латиноамериканские страны не в состоянии обслуживатьсвои долги. Банк Англии, поддавшись общему настроению, снизил процентныеставки и увеличил денежную массу. К 1824году на Лондонской бирже котировались акции 624 компаний – вдвое больше, чемтремя годами ранее. После окончания наполеоновских войн Британия купалась в лучах экономического оптимизма.
- Акции росли как на дрожжах, кредиты выдавались направои налево.
- Один из главных уроков, в отношении которого мнения большинства экспертов совпадают, заключается в необходимости более энергичной работы по предотвращению кризисов.
- Если крах компании Южных морей был локальным британским кошмаром, то паника 1825 года сделала мировые финансовые кризисы проблемой всей планеты.
- Компании занимали в долларах, а доходы получали вместных валютах.
- “Азиатские тигры” – так называли быстрорастущиеэкономики региона – оказались в ловушке собственного успеха.
Крах доткомов 2000 года – это не просто историческоесобытие. Это важный урок о цикличности рынков, опасности стадного мышления инеобходимости критического анализа даже самых многообещающих инвестиционныхвозможностей. Это напоминание о том, что в мире финансов нет ничего нового подсолнцем, и что самые громкие инновации все еще должны проходить проверку старойдоброй экономической логикой. Этостало спусковым крючком для цепной реакции, которая быстро охватила весьрегион.
Ряд западных аналитиков и финансистов склонны усматривать в причинах азиатского долгового кризиса действия кредиторов. Когда стало ясно, что вложения не принесут ожидаемой прибыли, крупные инвесторы стали выводить средства. По цепной реакции ценные бумаги начали падать в цене, побуждая всё новых и новых кредиторов уходить с азиатского рынка. Рост глобального долга не только создает риски финансовойстабильности, но и ограничивает возможности правительств реагировать на будущиекризисы. Когда следующий шок неизбежно наступит, у многих стран просто не будетфинансовых ресурсов для его преодоления. “Кризис 2008 года изменил наше понимание того, какработает глобальная экономика”, – говорит Кристин Лагард, президентЕвропейского центрального банка.
Обучающие курсы
Тем не менее, общие успехи не достигли решающей стадии согласно программе. Имели место задержки с принятием мер по реструктуризации банков и предприятий. Нерешенные проблемы управления ключевыми организациями проявились в скандале с Банком Бали и вместе с другими факторами привели к приостановке выполнения программы МВФ в сентябре 1999 года.
“Мы не просто восстанавливаем экономику, мыперестраиваем само общество”, – говорил Рузвельт. Когда пузырь лопнул, эффект домино охватил всю экономику.Банки начали банкротиться один за другим, забирая с собой сбережения миллионовамериканцев. Средипострадавших были поэт Александр Поуп, художник Уильям Хогарт и многие членыкоролевской семьи. На рынке появилисьдесятки компаний с фантастическими проектами – от добычи серебра из морскойводы до “вечного двигателя”.